2025-09-10 21:24

Инвестируем толпой!

В мире идет настоящий бум краудфандинга. С его помощью в различные проекты ежегодно привлекаются миллиарды долларов, и, по прогнозам, в ближайшие годы рынок вырастет кратно, а главным драйвером роста будут, как и в предшествующем цикле, информационные технологии
За последние четверть века широкое распространение в США, Европе и странах Азиатско-Тихоокеанского региона получил механизм так называемого краудфандинга, который рассматривается в качестве перспективного сегмента альтернативного финансирования различных проектов.

Бурно развивается в последнее время и российский рынок краудфандинга, хотя и с крайне низкого старта. Чтобы лучше понять, о чем говорят эти тренды, компания «Иннопрактика» провела исследование, с результатами которого мы начинаем знакомить читателя «Стимула» с этой статьи.

В широком смысле краудфандинг – это метод привлечения денежных средств от большой группы лиц без традиционных финансовых посредников, в процессе которого люди, заинтересованные в новом проекте или идее, вносят, как правило, относительно небольшие суммы в его поддержку.

Одной из его важнейших особенностей является использование специализированных онлайн-платформ (краудплатформ), при помощи которых инициаторы проектов представляют их потенциальным сторонникам (supporters). Последние в основной своей массе не являются профессиональными инвесторами, хотя по мере роста популярности этой формы привлечения финансирования в последнее время также наблюдается заметный рост активности институциональных инвесторов.

Краудфандинговые платформы фактически появились благодаря быстрому развитию интернет-технологий (и в целом цифровой экономики), которые позволяют сторонникам и инициаторам новых проектов легко и просто взаимодействовать в онлайн-режиме.

Краудфандинг также можно считать одним из наиболее значимых примеров современной трансформации финансовых рынков в связи с появлением новых технологий (fintech). Его можно отнести к той группе инноваций, которые существенно изменили и развили финансовые рынки, таких, например, как кредитные карты, взаимные фонды и онлайн-банкинг. Сам англоязычный термин «краудфандинг» (crowdfunding), в буквальном переводе «финансирование толпой», появился на свет сравнительно недавно – в августе 2006 года. Его «изобретателем» стал американский писатель Майкл Салливан, который впервые употребил этот термин в одном из своих интервью, для того чтобы максимально коротко обозначить механизм коллективных пожертвований от людей.

По последним оценкам исследовательской компании Business Research Insights, представленным в начале июля 2025 года, в 2024 году общий объем мирового рынка краудфандинга (без учета долгового) оценивался почти в 15 млрд долларов США и к 2033 году он может вырасти до 40 млрд долларов.

Краудфандинг, основанный на вознаграждении, в настоящее время является доминирующей формой привлечения денежных средств на этом рынке, занимая примерно половину его совокупного объема. На сегмент долевого краудфандинга (краудинвестинга) приходится порядка 30%, остальные 20% – на донативный (см. «Какой бывает краудфандинг»).

Что же касается географии краудфандинга, то доля Северной Америки (прежде всего США) составляет около 40% общего объема рынка, 30% приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион и 25% – на Европу.

Отметим также, что средний объем привлеченных средств на одну краудфандинговую кампанию (по различным моделям), по расчетам EnterpriseAppsToday, в 2023 году составлял около 7,26 тыс. долларов, а средний размер пожертвований (в донативном сегменте) – 66 долларов. Следует обратить внимание на следующую любопытную оценку, приводимую в том же обзоре: лишь 39% краудфандинговых проектов оказываются успешными (то есть приводят к достижению поставленных финансовых целей).
ОТ СВИФТА ДО НОБЕЛЯ

Ряд историков в качестве ранних предтеч упоминают различные проекты коллективного финансирования рискованных предприятий, таких, например, как торговые морские экспедиции, участники которых вкладывали свои деньги с расчетом на последующее получение значительной прибыли.

В некоторых публикациях также утверждается, что корни краудфандингового бизнеса уходят в начало XVIII века, когда в Ирландии появился Ирландский кредитный фонд (Irish Loan Fund), основанный Джонатаном Свифтом, которого часто называют отцом микрокредитования. Этот фонд предоставлял небольшие кредиты сельским жителям с низким уровнем дохода, которые не могли получить доступ к банковским услугам из-за отсутствия залога или хорошей кредитной истории. И уже к началу XIX века в Ирландии было реализовано более 300 подобных программ, в рамках которых частные инвесторы предоставляли небольшие суммы физическим лицам, нуждавшимся в краткосрочном кредите.

Приведем два примера краудфандинга, основанного на пожертвованиях, – из того же XVIII века. Первый из них – попытка известного английского поэта Александра Поупа осуществить в 1713 году при помощи частных пожертвований перевод «Илиады» (и ряда других древнегреческих произведений): Поуп тогда попросил неравнодушных спонсоров (бэкеров) пожертвовать по две золотые гинеи на поддержку его работы и затем упомянул всех поддержавших его в специальном благодарственном письме, сопровождавшем первое издание сделанного им перевода.

Второй – уже из конца XVIII века, когда по схожему пути пошел Вольфганг Амадей Моцарт. Он хотел исполнить три фортепианных концерта в одном из концертных залов Вены и опубликовал приглашение для потенциальных бэкеров, предлагая получить рукописные варианты нот этих концертов тем, кто согласится пожертвовать средства на эти выступления. Этот подход предвосхищал принцип работы современной краудплатформы Kickstarter (и ряда других ей подобных), где участники подписной кампании зачастую имеют возможность получить приоритетный доступ к новым продуктам, предлагаемым в ее рамках. Моцарту не удалось достичь поставленной цели с первой попытки, через год он предпринял вторую, которая оказалась успешной: в общей сложности 176 человек пожертвовали достаточно средств, чтобы его концертное турне состоялось, и все добровольные пожертвователи были поименно перечислены в рукописных экземплярах его новых произведений.

Благодаря краудфандингу появилась и статуя Свободы. В 1885 году проект возведения статуи в Нью-Йорке столкнулся с серьезными финансовыми трудностями. После

того как другие способы привлечения денежных средств оказались неэффективными, Джозеф Пулитцер решил запустить массовую кампанию по сбору денег в издававшейся им газете The New York World. В обмен на пожертвование он обещал публиковать имена всех спонсоров независимо от того, сколько денег они внесли. И за пять месяцев более 160 тыс. человек перечислили свыше 100 тыс. долларов, причем большинство пожертвований были менее одного доллара.

Наконец, можно сказать, что за долговой краудфандинг дали Нобелевскую премию. Бангладешский экономист и бизнесмен Мухаммад Юнус развил пионерскую идею Свифта о микрокредитовании и микрофинансировании, основав в 1976 году банк Grameen. Его целью было предоставление кредитов местным предпринимателям, которые были слишком бедны, чтобы претендовать на традиционные банковские кредиты.

Доступ к кредитам банка основан на простых условиях и механизмах, таких как система группового кредитования и еженедельные

выплаты в рассрочку с достаточно длительными сроками кредитования. В 2006 году Юнус и сам Grameen Bank были совместно удостоены Нобелевской премии мира за «усилия по обеспечению экономического и социального развития снизу с помощью микрокредитования».
СОТНИ МИЛЛИОНОВ НА ОНЛАЙН-ШУТИНГЕ

Пионером современного краудфандинга (с применением цифровых технологий) считается британская рок-группа Marillion, которой в 1997 году удалось осуществить свой тур по США исключительно благодаря онлайн-пожертвованиям. По итогам публичной интернет-кампании по сбору средств группе удалось собрать 60 тыс. долларов от многочисленных поклонников ее творчества, и этого оказалось более чем достаточно, чтобы тур состоялся. Успешная акция Marillion способствовала быстрому росту популярности механизма «народного краудфандинга» в индустрии развлечений, прежде всего в ее музыкальном сегменте: в качестве типичного примера можно привести прижившуюся в дальнейшем схему, когда фанаты различных исполнителей оказывают финансовую поддержку новым альбомам за несколько месяцев до их официального выхода, а в обмен получают возможность напечатать свое имя на эксклюзивных экземплярах дисков.

Следующим удачным эпизодом современной истории краудфандинга стал массовый сбор пожертвований для завершения съемок фильма «Иностранные корреспонденты» (Foreign Correspondents), осуществленный в 1998 году американским кинорежиссером и сценаристом Марком Тапио Кайнсом. Испытывая острую нехватку средств, Кайнс разработал специальный веб-сайт для привлечения внимания к своему фильму, благодаря которому ему удалось собрать более 125 тыс. долларов инвестиций и пожертвований. Тем самым Кайнс стал первым режиссером в истории, который эффективно использовал механизм краудфандинга для финансирования полнометражного фильма.

Вдохновленный этими удачными примерами, американский продюсер Брайан Камелио в 2001 году создал в интернете платформу ArtistShare. Это была первая коммерческая краудфандинговая платформа, ориентированная на финансовую поддержку музыкантов при помощи добровольных пожертвований поклонников их творчества.

Модель работы ArtistShare основана на прямом взаимодействии между артистами и их фанатами. Платформа взимает комиссию со средств, собранных в ходе краудфандинговых кампаний, обеспечивая устойчивый поток доходов, необходимый для операционной поддержки и роста. Дополнительные источники дохода включают в себя предложение услуг по премиальному размещению проектов, продажу эксклюзивного контента и предоставление возможностей «высокоуровневого патронажа» (high-tier patronage) для поклонников, готовых сделать значительный финансовый вклад.

В частности, создатели платформы предложили оригинальную многоуровневую систему вознаграждений: например, за взнос в размере 9,95 доллара бэкеры могли одними из первых скачать альбом; фанаты, внесшие 250 долларов и более, могли указать свои имена в буклете альбома и т. п. Эта система, изобретенная ArtistShare, до сих пор активно используется с различными вариациями на многих других краудфандинговых платформах, основанных на вознаграждении, например на самых известных из них – Indiegogo и Kickstarter, появившихся соответственно в 2008 и 2009 годах.

В 2000 году Зарин Харас и Энн-Мари Хьюби основали в Лондоне JustGiving (первоначально clickforaction.com) – компанию по предоставлению онлайн-инструментов и услуг обработки данных для сбора благотворительных пожертвований. Эта глобальная социальная онлайн-платформа стала первым успешным примером другой родственной разновидности краудплатформ – краудфандинговым сообществом, основанным на пожертвованиях.

2006-й стал для нее первым прибыльным годом (платформа взимала комиссию в размере 5% со всех пожертвований для покрытия расходов на ведение бизнеса вплоть до марта 2019 года, когда плата стала добровольной). Совокупная сумма собранных платформой пожертвований превысила 1 млрд фунтов стерлингов в марте 2012 года и 4 млрд в июне 2016-го.

Наиболее же ярким примером успешного долгосрочного финансирования на базе краудфандинга, по оценкам многих исследователей, является история игрового онлайн-проекта Star Citizen, который считается самой масштабной и продолжительной кампанией по сбору пожертвований.

Star Citizen, изначально разрабатывавшийся Крисом Робертсом, сооснователем и CEO компании Cloud Imperium Games, – это игровой космический видеосимулятор с мощным графическим наполнением, анонсированный в октябре 2012 года на специализированном интернет-сайте. Star Citizen сочетает в себе жанры космического симулятора, многопользовательского онлайн-шутера и шутера «от первого лица».

Выпустить игру планировалось еще в 2014 году, но из-за непредвиденных проблем с разработкой, быстрого роста масштаба проекта и, соответственно, расходов Star Citizen до сих пор так и не представлена в виде финального релиза. Впрочем, ее многочисленные фанаты на протяжении многих лет имеют возможность тестировать ограниченные версии («модули») игры на Alpha-стадии.

Cloud Imperium Games начала краудфандинговую кампанию на своем сайте и поначалу поставила цель собрать полмиллиона долларов (вскоре, на волне быстро растущего интереса к проекту, она была скорректирована до 2 млн). Спустя неделю после ее запуска к рекламной раскрутке проекта была подключена ведущая краудфандинговая платформа Kickstarter. В течение последующего месяца, с 18 октября по 19 ноября 2012 года, кампания на kickstarter.com собрала заявленную сумму (2,134 млн долларов), а с учетом средств, не менее активно притекавших на сайт компании, общая сумма пожертвований превысила 6 млн долларов. Но на этом дело не остановилось: сбор средств продолжался, и уже в марте 2014-го Star Citizen была занесена в Книгу рекордов Гиннесса как самый крупный в истории краудфандинговый проект, собравший за первые полгода 39,68 млн долларов.

Более того, на протяжении последующего десятилетия проект Star Citizen продолжал пользоваться популярностью и высоким доверием фанатов, и к 2022 году общая сумма привлеченных средств перевалила за 500 млн долларов. А по состоянию на май 2024-го эта сумма уже превысила 700 млн.
КАКОЙ БЫВАЕТ КРАУДФАНДИНГ

Большинство исследователей выделяют четыре основные модели краудфандинга.

1. Краудфандинг с (нефинансовыми) вознаграждениями (Rewards-Based Crowdfunding, иногда также называемый классическим краудфандингом). В этой наиболее распространенной модели типичной формой нефинансового вознаграждения является получение «донорами» (жертвователями) того или иного материального предмета/бонуса в обмен на денежные средства, внесенные на финансирование проекта.

Например, это может быть получение раннего доступа к продуктам, произведенным по итогам реализации проекта, или последующее их приобретение со скидкой; эксклюзивные экземпляры с кастомизированным дизайном; персонализированные услуги и т. д. Данная модель пользуется особой популярностью в творческой («креативной») среде – для финансирования музыкальных, видео- и кинематографических проектов, при разработке нового ПО, цифровых сервисов и т. п.

2. Донативный краудфандинг (Donation-Based Crowdfunding), или благотворительный краудфандинг, – сбор средств без получения материальных вознаграждений. В данном случае прежде всего имеются в виду добровольные пожертвования, осуществляемые из альтруистических соображений.

3. Долевой/инвестиционный краудфандинг, или краудинвестинг (Equity Crowdfunding/Crowdinvesting). В этой модели инвесторы получают долю в бизнесе (как правило, акции частных компаний) в обмен на финансовую поддержку. Данная схема во многом похожа на традиционное инвестирование (прежде всего на его венчурную разновидность), но в качестве промежуточного посредника в ней выступают специализированные краудфандинговые платформы.

4. Долговой краудфандинг, или краудлендинг (Debt-Based Crowdfunding, Peer-to-Peer Lending), в ряде публикаций также называемый народным финансированием. По этой стандартной модели физические лица или компании занимают средства у инвесторов, опять-таки при помощи специализированных онлайн-платформ, в расчете на последующий возврат с процентами. Фактически это альтернатива традиционному банковскому кредитованию.

Однако оговоримся сразу, что эту форму многие аналитики выносят за рамки общего рынка краудфандинга (традиционно к нему причисляют прежде всего первые три вышеупомянутые разновидности), поэтому далее мы не станем углубляться в ее специфику.

Кроме того, в ряде обзоров в качестве отдельной категории также выделяется более поздняя модель – так называемые предложения цифровых активов (Security Token Offerings) или утилитарных цифровых прав, которая предполагает выпуск цифровых токенов (специ-фических цифровых финансовых активов, ЦФА), обеспеченных реальными активами (например, акциями, прибылью или материальными активами), и тем самым предусматривает для потенциальных инвесторов возможность последующего предъявления тех или иных денежных требований, получения материальных вещей/продуктов, имущественных прав и пр. Наиболее популярная разновидность данной схемы – выпуск ЦФА в виде записей в информационной системе на основе распределенного реестра (токенов), которые подтверждают последующие права инвесторов на актив (например, в виде денежных требований к эмитенту ЦФА).
ВОЙТИ В ДОЛЮ НА ПЛАТФОРМЕ

В 2007 году Австралийский совет по предложениям для малого бизнеса (Australian Small Scale Offerings Board, ASSOB) представил первую платформу на основе долевого краудфандинга. Предложенная ASSOB схема позволила объединять денежные средства частных инвесторов для последующего их размещения в небольших компаниях. В обмен на эти деньги компании предлагали инвесторам свои акции без участия в процессе промежуточных финансовых посредников, и таким образом частные лица впервые получили возможность напрямую инвестировать в небольшие компании-стартапы, которые еще не были готовы к выходу на фондовый рынок.

Несколько позже долевой краудфандинг появился в Европе и в США. Первая инвестиционная краудфандинговая платформа, базирующаяся в Великобритании, CrowdCube, была основана в 2011 году. Сегодня это одна из крупнейших краудфандинговых платформ в мире, специализирующаяся на инвестициях в «лучшие европейские стартапы».

США же пришлось ждать немного дольше, поскольку долевой крауд-

фандинг в стране долгое время был под юридическим запретом. Ситуация существенно изменилась лишь после принятия по инициативе президентской администрации Барака Обамы закона JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act, JOBS Act) в 2012 году, который легализовал краудфандинг путем снятия различных ограничений, касающихся продажи ценных бумаг сторонним инвесторам (до этого американские эмитенты частных ценных бумаг не могли рекламировать свои предложения или привлекать внешних инвесторов).

Одной из первых американских платформ, ориентированных на долевой краудфандинг, стала AngelList, созданная в 2010 году Навалем Равикантом. И в том же 2010-м была запущена первая благотворительная краудфандинговая платформа Gofundme. В течение следующего десятилетия во многих странах мира шел бурный рост многочисленных онлайн-платформ, стремящихся обеспечить привлечение капитала от инвесторов, используя богатые возможности интернета для сбора и обмена инвестиционной информацией. Основная цель заключалась в том, чтобы максимально упростить получение финансирования благодаря использованию современных технологий. Если раньше на получение средств от тех же инвесторов-ангелов уходило не менее нескольких месяцев, то с помощью интернета это стало возможно сделать за несколько дней, в крайнем случае недель.

При этом одним из важнейших катализаторов дальнейшего развития краудфандинговых платформ для бизнеса (прежде всего его малых и средних форм) стал мировой финансовый кризис конца 2000-х годов XXI века, который стимулировал активный поиск альтернативных источников финансирования.
ИИ, БЛОКЧЕЙН И ПРОЧИЕ ИННОВАЦИИ

Новые технологические достижения в области искусственного интеллекта, блокчейна и виртуальной реальности могут произвести революцию в сфере краудфандинга, существенно расширив его возможности.

Так, алгоритмы, работающие на базе ИИ, способны анализировать огромные объемы данных для выявления тенденций и закономерностей, помогая инициаторам краудфандинговых проектов оптимизировать свои кампании и охватить нужную аудиторию. Алгоритмы машинного обучения также помогут персонализировать цифровые инструменты и механизмы сбора средств для доноров, предлагая проекты, которые более соответствуют их персональным интересам и предпочтениям.

В свою очередь, технология блокчейн способна решить проблемы, связанные с прозрачностью и доверием в краудфандинге. Блокчейн может обеспечить безопасное и прозрачное распределение средств, снижая риск мошенничества и повышая подотчетность. А смарт-контракты могут автоматизировать распределение вознаграждений, гарантируя, что доноры получат то, что им было обещано.

Наконец, такие технологические инновации, как виртуальная реальность (VR), способны изменить методы и возможности визуального представления создателями своих проектов потенциальным донорам.

Так, некоторые платформы, например Kickstarter, интегрировали ИИ для рекомендации проектов на основе истории просмотров пользователей, что в 2024 году увеличило привлечение финансирования на 15% (данные технического блога этой платформы).

В свою очередь ряд блокчейн-платформ, например Harbor, зафиксировали рост объема транзакций на 20% в 2023 году благодаря повышенной безопасности.

Сбор средств с помощью краудфандинга, вероятно, будет все больше интегрироваться в существующие финансовые системы. В частности, некоторые аналитики прогнозируют дальнейшее укрепление сотрудничества между краудфандинговыми платформами и традиционными финансовыми учреждениями, что позволит повысить общую эффективность и качество транзакций, а также предоставлять дополнительные инвестиционные услуги и возможности.

Источник: https://stimul.online
СТАТЬИ